案由: (20120266)关于发展松山湖高新区三板市场，拓宽战略新兴产业融资渠道的建议
（一）发展松山湖高新区三板市场是东莞发展战略新兴产业，实现产业升级的迫切要求
近年来“东莞模式”渐渐引起人们的反思。土地资源的减少，劳动力成本的提高，导致依靠廉价土地和劳动力供给推动经济增长的模式走入困境，东莞要实现经济结构从外源型经济为主向内外源型经济并重，产业结构从加工制造环节主导的向加工制造与研发服务环节协调发展转变，就必须通过发挥资本市场的作用，因此如何促进东莞战略新兴产业的发展，形成具有核心竞争力的高新产业是东莞走出目前困境经济再创佳绩的重要途径。
战略性新兴产业在不同发展阶段适合于不同的融资模式。在产业初创期，技术成熟度低，市场不确定性因素多，企业短期偿债能力弱，融资主体希望通过出让部分股权，以找到能与其共担风险、共享未来收益的投资合伙人。由于银行贷款等债权融资需要企业还本付息，会增加企业经营负担，同时也会加大银行风险，因而在产业初创期债权融资往往不宜介入。相对而言，风险投资、私募股权投资、创业板上市等风险偏好型的股权融资模式则更为适合。目前，东莞战略性新兴产业大部分行业还处于初创期，加上东莞模式的特殊性，东莞急需要借助“新三板”来促进战略新兴产业的发展，以带动整个地区的产业升级。
（二）东莞的资本市场与经济总量较为不匹配
近20年来，东莞市的GDP以年均接近20%的速度递增，成为全省乃至全国经济发展快、质量又好的地区之一。然而东莞资本市场发展程度与其庞大的经济总量显得格格不入，统计显示与东莞经济结构相似的苏州市已有在国内外上市公司近40家；东莞周边的佛山市，上市公司累计融资额逾200亿元，而东莞目前仅有7家在国内挂牌的上市公司，十年来累计从资本市场融资仅有50亿元。从1998年到2009年的十年间，东莞创造了中国经济的一个奇迹，却日益成为中国资本市场的配角，纵有经济总量飞快膨胀的“东莞速度”，东莞企业自身却未能真正借助资本市场的力量取得发展，渐渐与同行拉开了距离。
（三）松山湖高新区的发展需借助于三板市场
进入新世纪以来，东莞以跨越式的方式发展战略新兴产业，2010年9月松山湖科技产业园区正式由国务院批准成为国家高新技术产业开发区，可谓百尺竿头，更进一步。升级之后的松山湖园区上下齐心创新发展，现在正处于高速发展期，然而战略新兴产业在发展过程中存在诸多不确定性，具有巨大的风险，但一旦成功则获得高额回报。战略新兴产业具有高成长、高险、高收益的特点，决定了仅靠传统融资手段是不可能满足其金需求。新三板有利于创业期的新兴产业企业直接融资，是解决企业融资难的有效途径。首先，它没有具体的财务盈利指标要求，上市的成本较低，时间短，成功率高，从而使得许多创新型中小企业“上得去”。其次，与主板、创业板市场相比新三板的挂牌门槛较低，除了主营业务突出具有持续经营记录、公司治理结构健全、运作规范等必备条件之外，盈利方面几乎没有限制，而参与新三板能够提高企业的规范化程度，有利于企业长远发展。
（四）松山湖高新区发展三板市场具有较好的可行性
1、松山湖高新区已成为中国可持续发展的示范区
松山湖实践科学发展观的经验机制和模式将为我国经济发达地区可持续发展提供实证范本。统计数据显示，２００９年，松山湖工业企业平均每度电产值超１００元，远高于全国２２元的平均水平；每万元产值耗水不到８吨，远低于全国１５吨的平均水平；规模以上工业企业的单位产值能耗为０．０３５４吨标准煤／万元，大大低于国家级高新区平均水平，初步建成符合“低碳经济”模式的产业体系。是可持续发展的示范区。
2、东莞的经济实力雄厚
2011年5月6日中国社会科学院在京发布了《2011年中国城市竞争力蓝皮书：中国城市竞争力报告》，对2010年全国294个地级以上城市的综合竞争力进行了排名，东莞的综合竞争力排名由2009年的第15名上升至第14名，东莞在人力资源质量、经济效益、经济国际化程度、城市自然环境优美度、城市基础设施、政府财政能力等分项竞争力排行榜上有不错的表现，挤进了前十的行列，人文国际化程度排名更是高居榜首，城市的开放竞争力上居于全国第二。
3、东莞的民间资本充裕
东莞市统计局发布了2010年东莞经济运行情况分析报告称东莞城市居民的人均可支配收入保持了明显增长，人均可支配收入达到了36350元，比上年增长了10%。而据东莞银监局的统计，在2011东莞的居民的储蓄余额已超6000亿元，在这6000亿的资金中股票市场上的资金只为1000亿—1200亿，存款总量中有超过半数的是储蓄存款，在酒店饱和、楼市充斥不确定性因素，在现有的投资两大产业开始迷茫时，庞大的东莞民间资本正在寻求新的释放口。如此庞大的民间正处于闲置或低效率运转。因此居民收入的高增长和储蓄余额的高存量为松山湖三板市场的发展了强大的资金支持。
办 法：
随着东莞经济的发展，中小企业在经济中的比重越来越大，对经济所做的贡献也越来越突出。然而新兴产业中小企业融资难问题更成为制约企业甚至东莞经济进一步发展的重要因素之一。这个问题也得到了市政府的高度重视。在松山湖高新区建立三板市场，就是着眼于解决多层次资本市场中三板市场的功能缺失问题，通过大力发展三板市场，解决东莞新兴产业中小高科技企业的融资难问题，从而顺利实施东莞市产业升级、企业转型及东莞市科技发展战略。然而，由于东莞资本市场本身先天不足，三板市场运行机制中有许多影响其发展的因素，必须对包括市场主体，交易机制，市场监管等方面进行培育与建设，这是一个长期的系统工程。
（一）建立和健全产权交易市场，奠定松山湖三板市场的基础
在成熟的资本市场当中,场外交易市场或者柜台交易市场都是三板市场的代名词,但是我国的多层次资本市场还处在建立初期,在真正的三板市场远没有建立起来前,需要有个过渡性市场。目前我国存在大量能够在三板市场交易的潜在交易主体,因此就必须建立适合这些交易主体的交易市场,其中产权交易市场和私募证券市场等都是这样的过渡型市场。所以当前当务之急就是要以产权交易市场为基础,从而发展真正的、具有较强资本配置能力的三板市场。
产权交易市场的建立之初主要是为国有企业股权转让服务的,由于产权交易市场交易标的物非标准化、流动性差、交易品种单一等特点,使得产权交易市场的作用一直难以得到很好的发挥。今后, 我们可以从国有企业股权转让的工作获取一些经验，促使产权交易市场成为非上市公司股权等各种权益的转让场所,其功能涵盖产权交易、技术交易、代办股权转让、股权质融资及公司上市培育等，物权、债权、股权、知识产权都可在此进行交易。提高产权交易市场交易的流动性,形成辐射全国的全市统一的产权市场,进而促进东莞三板市场的构建与发展。
进一步，按照科学发展观对非公开资本市场的发展给予更多的直接支持，将产权交易市场建成主要为私募股权投、融资服务的权益资本市场。首先，使交易标准逐步从以使用价值形态的物权为主，逐渐转向以价值形态的股权为主；其次，争取中央直接给予相关政策，进行非上市公司股权拆细和连续交易的试点改革。例如为了提高股权交易的流动性，将交易的最低份额拆细为每手1万股，并采取“T+1”的连续交易制度。考虑到现阶段产权交易市场上买卖双方对非标准化单位的整体或大宗股权交易仍有较大的需求，宜采取标准化与非标准化单位并存、连续与非连续报价兼容的股权交易模式。
（二）充分发挥后发优势，进一步提升松山湖高新区整体实力
1、充分发挥优势，推进园区高起点高规格建设
东莞松山湖科技产业园区是一个年轻的后起之秀，松山湖高新区完全可以发挥后发优势，借鉴国内一流园区的先进经验，高起点规划建设，以达到后发制人的效果。其具体对策为：坚持“高标准规划、高水平开发”的基本原则，努力保持良好的生态环境；二是高门槛选商引资，坚决拒绝污染大、能耗大、科技含量低的项目，要求入园企业必须符合一定的标准，如需要高科技含量、高带动能力。三是定位要高，不要仅局限于东莞，可以将目标定为成为东莞乃至珠三角产业升级的引领区。
2、提高创新经费支出比重、增加风险投资
增强自主创新意识，加大企业和政府科技创新经费支出是保证高新区持续、稳定经济增长的必由之路。东莞的R&D/GDP比例长期徘徊在不足0.5%的水平，从区域比较看落后于深圳（2.82%）、广州（1.57%）和全省平均水平（1.41%），在全省21个城市排名第九位，位于惠州（0.65%）、江门（0.58%）之后，略高于潮州（0.52%）的水平，这与东莞位居全省第四的经济地位极不相称。因此应努力提高R&D经费在国民生产总值中的比重，建立相应的政策措施鼓励科技创新。对于发展潜力大的中小型企业提供技术创新基金，对于科技创新方面表现突出的企业给予适当的奖励，鼓励企业进行自主创新。
3、大力发展产业联盟
目前松山湖高新区基本形成大道以北的电子信息、生物医药、精密制造等产业集群，大道以南的研发中心、总部和一些专业园，中心区是教育研发区的格局。而为了实现技术共享、研究开发设施共用、风险共担，减低企业成本与压力，高新区有必要通过建立产业联盟使高新区内的企业通过知识等相关媒介结成盟友，以学习和创造知识作为目标，通过整合科技创新平台的研发能力和境内外优秀的专家、顾问资源，为区内企业提供产业研发、技术转移、高端培训与投融咨询等一站式服务。通过组织学术交流，开展技术合作促进了员工之间的交流与合作，有利于激发创新灵感，营造出良好的创新氛围。园区内的生产商与供应商、客商在产供销的链条上存在战略联盟，通过产业联盟这种正式与非正式的合作，能建立起稳定的生产、销售、运输合约，减低高新区内企业的交易成本。
4、完善松山湖高新区的各项服务体系
高新园区的企业具有高成长性的特点 高成长性决定了它们对于物理空间，如标准厂房、办公用地等将是一种跳跃式的需求，从孵化器的一间办公室到初创期的一层楼，到成长期的一栋楼甚至一个专业园。因此随着高新技术企业的不断发展，会需要一个新型空间载体和服务网络，如对商务服务、信息服务、财务法律服务、专家服务等提出更高和更个性化的要求。因此高新园区应侧重于软环境或者无形服务(如纽带作用)的提供，应在加强功能建设，完善服务体系方面做工作。如在融资服务方面，应通过设立专项资金、成立投资担保公司、加强与政府主管部门互动争取资金支持；同时需要积极推动会计师事务所、律师事务所、评估机构等中介服务的发展。
（三）加速资本市场发展的对策
1、扩大宣传，引导居民储蓄向投资转化
新三板启动时间在2006年，且目前只在中关村进行试点，2011年证监委提出将扩大代办股份试点范围，将其扩大到全国的高新园区。但作为多层次资本市场建设的重要一环新三板是资本市场上新鲜事物，在调查中97%的居民对于新三板一点也不了解，因此要发展松山湖三板市场就必须加大宣传力度，其宣传形式考虑不同层次不同地域人的特点，可以以网络、电视、广播等中介媒体进行，也可以以举办论坛，参与理财知识大赛的形式，也可以让专业人士深入社区进行宣传讲解的形式进行，也可以在一些公共设施和公共场所以刊登广告的形式进行宣传。其目的就是要让更多的居民能参与进来，扩大三板市场的资金来源，增强三板市场的流动性让高新技术企业与居民互惠互利实现双盈。
2、积极引导民间资本进入三板市场
东莞的民间资本的主要集中在第三产业，而第三产业中又以酒店和房地产业为主。而现今在酒店饱和、楼市充满不确定性因素的情况下，在现有的两大投资产业开始迷茫时庞大的民间资本正在寻求新的释放口。据东莞银监局的统计预计到今年年底，东莞的民间资本将突破6000亿元，而当前民间资本多处于闲置或低效率运转状态，因此从东莞的资本市场可以看出东莞的三板市场的投资主体有很大的潜在空间，只要对三板市场的交易制度、法律制度做出有效的调整并给予适当的引导，这些资金完全可能成为三板市场的生力军。因此对于当政者而言，如何通过制度、政策、以及体制的创新，让已经拥有庞大民间资本和深厚创业文化的东莞再次焕发活力，为民间资本的创业发展提供更加广阔的渠道，显得尤为重要。
3、积极引导金融资本进入三板市场
目前松山湖园区有20余家金融服务机构，其中包括7家银行机构，6家股权投资基金，2家资产管理公司，同时还有松山湖小额贷款公司等新型经济金融组织。那么如何促使这些金融资本与高科技技术有机的结合才是当务之急。首先，应启动松山湖金融改革创新服务区建设，大力推动金融体制、金融组织、金融产品的创新，形成与东莞经济社会发展相适应的金融服务体系；其次，积极争取上级部门支持，开展跨境贸易融资产品和服务创新；最后，应抓住东莞经济社会双转型以及不同经济主体多样化的金融需求，建设金融商务区，充分发挥金融集聚效应。
（四） 按股份制的标准规范企业经营管理
松山湖园区的内企业有500多家，而股份有限公司仅占了14.29%，绝大部分的企业为非股份有限公司。市场经济的发展实践证明:要建立股份制企业就必须建立规范的公司法人治理结构。公司治理的根本目的就是解决控制权问题。改变控制权过分集中于内部大股东的不合理股权结构，明确划分股东、董事会和监事与经理层各自的权利、责任与利益。保证三者之间的制衡关系，从而对公司的经营行为进行监督，使管理当局不能随意进行不适当的操作。其次，推行独立董事制度，借鉴发达国家的做法，聘请注册会计师、高级管理人员等具有丰富经验的人士作为独立盖事，专门对高级管理人员的绩效进行监督与评估。
（五）充分发挥松山湖松山湖高新区的“孵化”作用
松山湖园区要争取到区内未上市高新科技股份公司在“代办股份转让系统”挂牌融资的试点资格，为推动东莞产权交易市场转型以及与其他地区场外交易市场的对接作好准备。科技园区应为园区新兴产业企业在东莞区域性三板市场上市做好前期准备工作。一方面，为新创企业提供政策扶持、孵化场地、资金筹措、人才培训和管理咨询等综合性服务；另一方面，推进科技金融创新、产业组织协同创新，促进科技成果的产业化，挖掘储备上市企业资源，积极拓宽服务对象。科技园区可以不局限于对入驻企业的服务，还可以服务于孵化器外的新创企业及与企业孵化相关的组织和个人。科技园区对园区外部新创企业的服务，非常有利于园区的优化运作和保证收益来源，从而增强园区对入驻企业的支持能力。
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